話題の塗装 外壁
人々は第一次世界大戦に幻滅して以来、もう長らく夢をもつことができないでいた。
しかし、いまアメリカ人ははっきりと、株価の上昇がもたらすすばらしい未来の夢を描くことができるのだった。
「大多数の人々は、大強気相場が、まだまだ続くものとすっかり期待していた。
道という道には、何千何百かの自動車があふれ、空を暗くするほどに飛行機がとび交い、何本もの高圧線が丘の頂から頂へと伝わって電力を送り、労働を軽減するための機械に活力を与え、かつての村落の上に高層ビルがそそり立ち、巨大な都会が石とコンクリー卜の幾何学的な集団として現出し、完全に機械化された交通機関が騒音をひびかせるそして小粋に装った男女が、一九二九年にさかのぼって、当時一体何が起こるだろうかということを予見する先見の明があったために儲けた金を費って、費って、費いまくる、そんな幻想を彼らは抱いていたのである」しかし、マネーゲームに酔った群衆の胸には響かなかったが、来るべき市場の?朋高まる緊張壊を予言する声もないわけではなかった。
一九二九年三月小さな暴落が起こったとき、国際引受銀行のポール・ウォーバーグは、いっそう強力な連邦準備政策を要求し、現在のような「手放しの投機」を放置するならば、「国全体を巻き込んでしまう全般的な不幸をもたらすであろう」と論じた（ガルブレイス、三三九ページ）。
プァーズ社のような金融相談所やスタンダード統計会社の相談部は、普通株の高騰ぶりにいく度か警告を発していた。
とりわけ印象的なのは『ニューヨーク・タイムズ』の金融欄である。
『ニューヨーク・タイムズ』は、二八年、二九年の株価下落のたびに、現実に帰るよう投資家に訴えた。
おそらく『ニューヨーク。
タイムズ』の唯一つの問題は、「狼が来る」との予言を数多く出しすぎたということであろう。
まったく株価は信じられない高さに達していた。
ウィグモァの計算によれば、最高値時ニューヨーク証券取引所主要一四二社の平均株価収益率（ＰＥＲⅡ株価の「一株あたり利益」に対する倍率）は三○倍、平均で株価はその会社の「一株あたり総資産簿価」の四二五％の水準にあった。
中にはコロンビア・グラモフォンの株価収益率一六五倍・株価総資産比率五○倍、ニユーョークのナショナル・シティ銀行の株価収益率三○倍・株価総資産比率一三倍などというものもあった。
しかし、九月三日を過ぎると市場には緊張が高まってきた。
人々は、投資会社「合衆国ビジネスサービス」の顧問で統計学者でもあるロジャー・バプソンがかねてから唱えている悲観論に耳を傾けてみる気になった。
バブソンは九月五日、「遅かれ早かれ、崩壊が近づきつつある。
それは恐るべきものになるかもしれない。
・工場は閉鎖されるであろう。
……人びとは仕事から投げ出されるであろう。
悪循環は勢いを増すであろう。
その結果はゆゆしい経済不況となるであろう」と全国企業年次大会に集まった聴衆に説いた（ガルプレイス、一三五ニ’三五四ヘージ）。
彼の投資会社は「金づまり」を理由として、九月にも一○月にも株の売却を顧客に勧めていた。
いくつもの証券会社の月報が株価の後退を予測し始めた。
証券業者は債券の売れ残り在庫の増加に気づいていた。
証券業者は、また、信用取引の証拠金比率（マージン率）を一○％、二○％、五○％と引き上げていった。
行ったり来たりの神経質な相場が展開された。
ダウ平均は九月三日が天井だったが、「ニューョーク・タイムズ」の株価指数は九月一九日まで上昇を続けた。
一○月の第一週に株価は下落し、第二週にはそれはもとに一戻った。
第三週には再び株価が暴落し、市場には本格的な不安が高まってきた。
一○月五日、出来高は六四○万株、ダゥ平均は三ニ五ドルから一挙に三○五ドルに下落し、株価はその年の初めの水準にまで後退した。
そして、翌二四日は「暗黒の木曜日」となったのだが、それからの株式および債券市場の動きを、これまでのいかなる文献よりも詳細に再現したウィグモァによって見ておこう。
大暴落暗黒の木曜日取引が開始される午前一○時には既にニ○○社が立会場に揃っていた。
取引所は、前日の暴落の結果、莫大な追加証拠金が投資家に請求されたことを知っており、会員業者が昨夜中かかつて受け付けた大量の顧客の売り注文を持って待ちかまえていることを知っていた。
取引所はすべての従業員を持ち場につかせた。
立会場の会員証券業者のボックスには、どこも臨時の電話係が集められていた」。
寄付きは前日の終り値とほぼ変わらないところから始まった。
しかし、大量取引が次々に成立したかとみるうちに、突然。
パニックの大津波が市場を襲った。
一○時半には立会場は大混乱の修羅場と化した。
取引を記録するティッカーテープは一六分遅れた。
商いの成立するたびに株価は五ドル、一○ドルと下がっていった。
普段から商いの薄い株には、まったく買いが入らなくなった。
一○時四五分、ワシントンでは、事態の推移を注視するためにその日第一回目の連邦準備委員会の緊急会議が開かれた。
会議が何らの結論をみないまま午後一時に散会したとき、取引所のティッカーテープは九二分遅れていた。
証券会社の店頭では信頼できる株価の情報が手に入らないことを知った群衆は、直接取引所に押しかけた。
治安維持のために一隊の特別警備隊がウォール街に差し向けられた。
混乱を避けようとした取引所は見学者の回廊を閉鎖した。
その日の見学者七一三人に混じってはウィンストン・チャーチルの姿があった。
彼はそのとき、四年前大蔵大臣として自分が下した金本位制復帰の決断、それはまた多数のイギリス国民の望んだ道でもあったあの政治的決断が、眼前に展開する恐ろしい光景の遠因であったことに気づいていたであろうか。
一九二五年イギリスが戦前の平価で金本位制に復帰したのは、戦後の疲弊と貿易収支の赤字が続く中で自国通貨を切り上げるという、政治的にはともかく、経済的には無謀の極みともいうべき決断だった。
資金はイギリスからアメリカヘ逃避先を求めて動いた。
しかし、イギリス、フランス、ドイツの中央銀行は、この金の移動をアメリカの高金利のなせる技と解釈し、揃ってワシントンを訪れ、アメリカの金利引き下げを要請した。
国際通貨秩序の維持を重視したニューヨーク連邦準備銀行（連銀）初代総裁のベンジャミン・ストロングは、国内の株式市場の過熱と景気後退のジレンマに悩みながら、結局公定歩合の引き下げに踏み切った。
それが、燃え盛る株式市場に油を注ぐ結果になっていたのだった。
銀行の助け船Ｊ・Ｐ・モルガン商会に大物の銀行家たちが集まった。
その中には、ナショナル・シティ銀行の取締役会長チャールズ・ミッチェル、チェース。
ナショナル銀行の取締役会長アルバート。
ウィッォギン、ギャランティー・トラスト社の会長ウィリアム・ポター、バンヵーズ。
トーフスト社の社長シ－ウォード・プロッサーというニューヨークの四大銀行の実力者たちも含まれていた。
この少数の銀行家の集団は「バンカーズ・プール」と呼ばれるようになったが、彼らは数分の後に、各自二○○○万ドルずつをプールして市場を買い支えることを決定した。
彼らは、恐怖に駆られて遁走する何万人もの群衆に、大銀行の権威をもって立ち向かうことにしたのである。
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